文 | 来源·衡阳汽车网 罗玲

　　行业研究 投资选择：

　　2月轿车销量增速出现回落，我们认为主要是受去年年底透支1季度需求及春节因素影响。春节后轿车零售端表现低迷，但在3月上旬开始，轿车零售端需求开始回暖，若3月中下旬零售继续回暖，则轿车库存将回落，部分优质公司3月销量将好于预期，进而其1季报存在超预期的可能，预期轿车优质公司2011年PE仅9倍左右，其估值仍将继续修复。

　　轿车终端需求开始回升。主要表现为以下几方面：

　　其一，人流量回升。受去年年底政策退出透支了今年1季度需求及春节因素影响，2月轿车整体终端需求低迷，同比出现下滑;3月第一周零售端仍未回升，但在3月第二周的下半周及上周开始，零售端需求开始回升，上周与去年同期比较，人流量明显增加，基本与去年同期持平。

　　其二，经销商库存仍处于正常水平。由于2月终端需求回暖较慢，由2月累计到3月上旬库存量约在1.5个月(正常是2个月)，处于正常水平;部分品牌库存较低，在1个月左右，如大众品牌等;若3月后半周零售继续回暖，则预计，经销商库存将继续下降。

　　其三，非主流车企降价不会对市场产生较大影响。2月18日比亚迪官方降价后，其他厂商跟进较少，比亚迪降价更多是其自身原因。若3月中下旬终端需要持续回暖，则主流车企均不会选择降价，比亚迪降价对市场冲击相对较小;关注汽车降价的问题，还有看一些主流的车型，小品牌降价影响较小。

　　仍维持3月轿车销量增速10%判断，若中下旬回暖快于预期，则不排除超10%的可能。轿车零售端是从3月9日左右开始回升，若中下旬继续回暖，且回暖速度快于预期，则不排除3月销量超10%的可能。

　　优质轿车1季度业绩值得期待

　　结构性分化仍明显。从1~2月及3月上旬销售数据比较，上海通用、上海大众、江淮汽车等车型销量好于行业平均水平。上海大众1~2月累计销量19.3万辆，同比增长50%，上海通用累计销量21.2万辆，同比增长43%;江淮汽车1~2月轿车累计销量为2.97万辆，同比增长23.6%;均远高于行业平均增速。

　　优质轿车及零部件1季度业绩值得期待，且估值仍偏低。若3月中下旬轿车零售继续回暖，预计部分轿车公司1季度业绩存在超预期的可能;上市公司中上海汽车、江淮汽车值得关注。预期上海汽车和江淮汽车2011年PE均为9倍，估值被低估，继续看好。