文 | 来源·21世纪经济报道 本站编辑

　　外联模式隐忧

　　按照协议，青年将对世爵投资1000万欧元，其中670万欧元以每股0.05欧元的价格认购并获得数量为世爵稀释后29.9%的股份。剩余330万欧元作为青年对世爵的股东贷款。

　　青年将以2500万欧元现金出资世爵联合股份公司，占75%股份，世爵以“世爵”商标权及转让世爵D8 Peking-to-Paris(北京到巴黎)的四门超级SUV技术给世爵联合股份公司的形式出资，占25%股份。

　　最近一年青年在海外收购上已经投入(或预计投入)超过10亿元人民币。青年此次在注资和建立合资公司过程中，将总共出资3500万欧元(约2.8亿元人民币);上个月，青年还斥资1000万欧元成功收购了德国威盛巴士公司原股东持有股份中的74.9%;加上青年汽车在收购萨博中的投入，包括直接购买萨博产品、支付工人工资、过桥贷款和购买凤凰平台，总计超过1亿欧元。

　　青年汽车的资金来源成为业内最担心的问题。青年汽车的三大块业务中，除了客车业务尼奥普兰，其他的德国曼卡和青年莲花两大业务，要么在投入阶段，要么处于亏损。

　　庞青年曾对乘用车业务青年莲花寄予厚望，多年来一直在拓展生产基地，除了金华基地，还包括杭州下沙、萧山，济南、泰安，贵州安顺等五大基地。2010年甚至把青年集团的整体产能预计增加到100万辆。

　　庞曾预计2011年将大干一场，乘用车销量翻番，预计年销量6万辆。但事实上，只完成了3.53万辆，完成率只有58.9%。青年不得不降低预期，“今年全年的目标是5万辆。”青年莲花内部人士说。

　　而重卡项目德国卡曼仍在投入阶段，这个落户大西部宁夏石嘴山市的项目最初曾预计总投入高达297亿元，年产21万辆重型卡车、51万台大型汽车发动机、6万台汽车混合能源变速箱、20万吨汽车用铸铁件、铸铝件、铝镁合金铸件及汽车零部件加工、汽车玻璃和太阳能玻璃。

　　到今年9月1日青年曼自动化装配线竣工，这个庞大的项目只完成了1.5万辆重型卡车自动化装配线投产。

　　但青年内部人士认为，青年的海外收购能够用客车业务赚到的钱支撑，“虽然现在我没有具体数据，但客车业务每年大概可以为青年纯赚8亿元。”他说，去年青年客车销量为5000辆。

　　“客车业务今年更加火爆，挤压了很多订单。”上述人士说。也正是收购德国尼奥普兰客车获得的成功，让庞青年有了后来海外收购的冲动。但这种模式并不能简单复制，在此后的多次收购行动中，要么半路夭折，要么收购完成后运营陷入困境。“但他还是相信他选择的道路，认为那条路是对的。”一位接近庞青年的人士说。

　　有业内人士认为：“青年在青年莲花上预期过高，产能远远过剩的局面下，青年客车业务再赚钱，无休无止的窟窿也难以填满。”而对于莲花的失望，庞青年又不得不重新寻找譬如萨博类型资产进行收购，但这种收购短期投入大，而且难以预期未来运营的成功几率。